国有大行翩翩起舞，中特估演绎到什么阶段了？

发布日期： 2023-05-08 19:02:08 来源：平安证券

一半海水，一半火焰。美股中小银行频频陷入破产危机之时，A股国有大行却迎来高光时刻。

(资料图)

五月开盘三天，银行板块持续爆发，国有大行一朝受捧，翩翩起舞，建设银行三天涨幅11.4%，工商银行三天涨幅12.2%，农业银行三天涨幅13.7%，中国银行三天涨幅更是高达22.4%。股民福利！点此免费领取新浪财经vip会员>>

为什么曾经的牛夫人都变成小甜甜了呢？近期市场氛围使得资金倾向于流入低估值板块。

2023年以来，A股结构性行情很是分裂，市场就沿着两条主线演绎，一条AI，一条中特估，其他板块基本都是陪衬。而AI概念被全线挖掘后，很多个股炒作的高度已经达到了匪夷所思，于是近期资金又瞄准了银行股，毕竟低估值、高分红的银行股，在本轮中特估行情中还属于价值洼地。

从中特估整体的支撑逻辑来看，目前比较清晰，主要有以下几个：

一是国企承担国计民生和社会服务的责任，在当前特殊的内外背景下重要性提升，理应获得估值溢价。

二是国资委启动对标世界一流企业价值创造行动，提出了财务指标方面的目标，这意味着后续国企央企经营确定性上升，远期现金流提升市值空间，也提升估值。

三是宏观经济进入高质量发展阶段，市场对股息率偏好有所提升，这有利于高分红集中的国企和央企。

以上几个逻辑对于机构、游资和散户都有吸引力，在各路资金争先配置的过程中，上市公司业务层面尚未出现重大变化，业绩提升也有限，但市场已经在进行估值博弈。简言之，估值先拔起来再说。

从过去两年的走势来看，中特估行情可能比我们预期的更早，并非去年11月底才启动的。万得“中字头央企指数”2021年和2022年的涨跌幅分别为17.96%和-4.94%，远超同期沪深300及“茅指数”。

另一个角度看，中特估行情也可以理解为低估值行情，而在2018年之前，低估值行情在A股市场长期有效，时不时就来一波，只是在2020年左右出现了大幅回撤。但是，随着抱团股行情的瓦解，低估值在2021之后又逐渐活跃，叠加“中特估”概念的提出，今年更是成了市场主流C位之一。

那么，中特估行情演绎到了哪个阶段？这个没有定量的标准，通常而言，一轮大行情先开始是讲故事和讲逻辑，尔后要讲估值和业绩，最后是讲立场和情怀。

目前这波中特估行情已经从电信、建筑、能源等领域，蔓延至保险、银行等金融领域，正在从重点领域扩散到所有低估值行业。之前中特估演绎时，上证指数表现比较平稳，但近期银行股大涨，上证指数有点猛拉阳线的意思了，考虑到沪指对非股民很具影响力，这可能会推动场外资金进一步入场……

因此，从当前中特估演绎来看，应该还处于中前期阶段，总不能银行股还大范围破净时行情就戛然而止吧？

当然，中特估行情也不可能单边不回头上涨，期间难免一波三折，这就为投资者带来了低吸的机会，所以没上车的不要紧，要紧的是别乱追，不妨逢低布局相关基金或ETF，以待不时之需。